权重股集体杀跌 沪综指一天跌破两关

权重股为何遭抛售

□上海证券报记者 许少业

与“2·27”和“4·19”下跌异曲同工的是，权重股都成为了做空的主要动力。由于权重股板块在估值上最具优势，同时基本上都有大量的机构投资者驻扎，因此，权重股成为“空军司令”让一般的投资者很费解。分析人士指出，由于权重股流动性较好，大资金进出较为方便，因此大盘一有风吹草动就会遭到“抛售”。

从昨天的情况来看，权重股拖累指数的现象也相当明显。据统计，沪市方面，对指数杀伤力较大的品种分别为：工商银行（-22.34点）、中国银行（-18.50点）、中国石化（-11.69点）、招商银行（-6.08点）、宝钢股份（-4.23点）、大秦铁路（-3.90点）、民生银行（-3.44点）、浦发银行（-3.19点）、中国联通（-2.44点）、长江电力（-1.86点），上述10只个股共拖累指数77点。深市方面，对指数拖累较大的品种分别为：万科A（-12.55点）、吉林敖东（-12.38点）、华侨城（-10.85点）、鞍钢股份（-9.5点）、太钢不锈（-9.4点）、宏源证券（-7.03点）、唐钢股份（-5.57点）、粤电力A（-5.37点）、苏宁电器（-5.09点）、盐湖钾肥（-4.91点）。上述10只个股，共拖累深证成指82点。

此外，参股金融题材股作为一个阶段以来最火爆的热点，近期也持续出现调整。昨天，两市跌幅前列的品种，多数为上述题材股。

权重股领跌说明什么

制图张大伟

周二的大阴线跌破了10日线的支撑位置，而且尾盘多头绵软乏力，这是近期少见的。大盘在4000点的高位盘整数日没有向上突破却反而下跌，这样的格局使得投资者警惕的神经绷紧起来，大盘是否已经显露出了顶部的形状？

□海通证券吴一萍

大机构的“羊群效应”

周二大盘有一个明显的特征，就是普跌的状态下权重股的下跌幅度更加明显，银行、地产等板块的下跌首当其冲。这反映在各个指数上面也非常明显，上证50、沪综指、沪深300、深综指的跌幅渐次递减，-3.98％、-3.64％、-3.48％和-2.60％，这说明权重股遭遇的抛压比较垃圾股要沉重得多。这个现象说明了什么？在证监会发出风险通知和加大违规行为监管力度的时候，下跌猛烈的并非泡沫巨大的垃圾股和题材股，而是有业绩支撑的大盘蓝筹股，从逻辑上来说是比较难理解的。

笔者认为，这种相对于逻辑背离的现象反映了一个内在的问题———基金等大机构的“羊群效应”问题。这些大市值蓝筹股的大起大落缘于机构资金的大进大出，而在4000点整数关口，基金的投资行为左右为难有主观和客观两个方面的原因：主观上，基金等机构崇尚的价值投资理念在元旦以来的市场上难以生存和得到认可，面对高估的泡沫基金不可能维持多方的想法不动摇，但是大盘在资金的推动力量下面持续走高的趋势却一直维持，基金也不得不跟随持有，但是一旦有利空消息，出局的动作会非常坚决；客观上，大机构客户在近期的集中赎回尽管对基金流动性不至于产生压力，但是对于基金的投资思路可能会产生影响，这种被动减仓的动作也会比较坚决。

这样一来，机构选择流动性最好的大市值权重蓝筹股大手笔进出就可以理解了，进也进这些大市值的蓝筹股、而出也选择“水池”宽的蓝筹股，所以才导致权重股领跌的格局。我们可以把这个现象理解为“机构羊群”效应，基金等机构对大盘的助涨助跌作用显露出来。

可能考验缺口支撑

“五一”长假过后的向上跳空缺口尚未完全回补，权重股拖累下大盘有可能下探考验该支撑位，周二尾盘的放量下跌可能会延续到周三的上午。但是，笔者认为，即便是机构的羊群恐慌情绪在起作用，权重股的估值中枢也不可能下移到不合理的位置，银行、地产等权重股不可能持续暴跌。主要有两个方面的理由：一是人民币升值的步伐近期不断加快、屡屡刷新，受益的银行地产板块有短期的利好刺激因素存在；二是银行和地产等蓝筹股的业绩有保证，估值相对偏低、从防御的角度来说属于目前阶段最安全的品种。

因此，笔者认为短期的风暴过后还会迎来权重蓝筹股的彩虹。

整固后加速赶顶

整数关口的心理压力远远超过实际压力，大盘宽幅震荡的多空博弈不会持续太长时间。这和大盘在3000点关口面临的环境有较大的不同，每天30万以上的新增开户者会用资金的力量来扭转空头的思维。因此，这个博弈的过程可能很快会被多头狂热情绪所压倒，而真正的疯狂来临之时大盘也才能完成阶段性顶部的构筑。换句话说，蓝筹股暴跌难以构成真正的顶部，因为蓝筹股的内在价值迟早还是会得到认可和挖掘的。而接下来的蓝筹股上涨和垃圾股暴跌同时出现的格局、或者说大盘和个股的脱节才预示着大盘加速赶顶的步伐加快。

因此，笔者认为股指在整数关口震荡整固后会在银行地产等权重蓝筹股带领下加速上攻，大多数的个股可能随波逐流、也可能高点已经显现之后步入下跌途中。调整持筹结构、思路应该从题材股的进攻转向价值股的防御。