上市即遭“破发”，业内人士深度解读尚德机构

近日，国内知名的成人在线教育公司——尚德机构成功登陆纽交所，成为国内首家赴美上市的成人在线教育公司；其每股定价11.5美元，但当晚收盘价仅为11.1美元，较发行价下跌3.48%，开盘首日即破发（上市当天或初期阶段，股票收盘价格跌破发行价），此后也是一路走低。

“破发”到底说明了什么？这是否为企业今后的发展埋下了不好了“伏笔”，且看业内人士对此如何解读。

近期“中概股”股价走低、破发，中美贸易战成为主因

据外媒报道，北京时间3月23日00:30，美国总统特朗普签署了针对中国“知识产权侵权”的总统备忘录，宣布将就中国在钢铁、铝贸易等对美出口商品征收惩罚性关税，同时限制中国对美直接投资。之后，中国驻美国大使馆发布书面声明表示，中方不希望打贸易战，但绝不惧怕贸易战，有信心、有能力应对任何挑战。3月23日早间，商务部发布声明，拟对自美进口部分产品加征关税，以平衡因美国对进口钢铁和铝产品加征关税给中方利益造成的损失。

在贸易战开启之后，股市表现成为了首当其冲的“晴雨表”。特朗普签署备忘录后，3月23日纽约股市三大股指全部大跌，道指全天下跌724.42点。“中概股”也难逃劫数，截止3月23日，同花顺“中概股涨跌排行榜”上的177家企业，其中近八成全线飘绿，仅有27家企业飘红。

老牌教育巨头新东方、好未来也受到此次贸易战的影响。据悉，新东方自3月21日以来，股值连续三天下跌，股价也由3月20日的97.04美元跌至23日的89.92美元。而另一家巨头企业——好未来的股值也连续下跌。

除尚德机构外，其他近期赴美上市的“中概股”也未能幸免，上市后走势相对疲软。3月27日在纽交所挂牌的格林豪泰开盘价报14.40美元，发行价为14美元，但上市首日高开低走，截至当日北京时间23：10，报12.87美元，下跌7.5%。美东时间3月28日登陆纳斯达克的B站也遇到类似情形，上市首日低开高走，开盘价9.8美元，较发行价11.5美元下跌超过10%，但收盘报收11.24美元，微跌2.26%。而备受瞩目的爱奇艺在北京时间3月29日登陆纳斯达克后，截止收盘，股价大跌2.45美元，报15.55美元，跌幅达13.61%。

由此可见，受中美贸易战带动整体股价下跌等因素影响，“中概股”近期表现不佳乃至“破发”也属于情理之中的事。

如何看待“中概股”今后走向？

针对此轮一些新的“中概股”企业上市后“破发” 的现象，不少业内人士认为，短期的股价表现并不能体现公司的真正价值，尤其是在当前特殊的环境下。今后“中概股”股价表现如何，还是要看公司能否以持续用良好的用户数据和财务数据给投资者带来了足够的信心。

业内人士普遍认为，像美国的证券交易所对企业的经营门槛要求较宽松，更看重的是互联网企业的高成长性和市场份额，而不拘囿于一时的亏损。而尚德机构此次之所以赴美上市成功，也恰恰是符合了这样的要求。据尚德机构的招股书显示，尚德机构在2015、2016、2017年学生总数分别为20.6万人、38.3万人和66万人；每位学生的现金收入分别为2490元、3926元和6141元。尚德机构的新生入学人数分别为17.9万人、18.9

万人和38.8万人，2017年新生入学人数较去年同期增长105.3%。

在财务数据方面，尚德机构2015、2016、2017年取得营收分别为1.59亿元、4.19亿元和9.7亿元，2017年营收较去年同期增长了131.5%；现金收入分别为4.46亿元、7.41亿元和23.82亿元，2017年现金收入较去年同期增长了221.5%；递延收入分别为4.14亿元、7.28亿元和21.1亿元。

艾瑞咨询的一份调查也显示，在高等教育和职业教育市场中，2016年总排名前十的机构约占总体市场规模的6.4％。按照2017年的现金收入计算，尚德机构在中国高等教育和职业教育市场的份额最大，高达5.1％，超过了后面九家的总市场份额。由此可见，此次成功登陆纽交所，说明了尚德机构的表现获得了资本市场的认可和肯定。

正如尚德机构董事、新东方集团董事长俞敏洪通过视频表达的祝福所言：“本次尚德机构在纽交所敲钟，毫无疑问是一个巨大的成功。2014年，尚德机构下定决心要把地面培训全部转成线上直播培训，这是一个伟大的转型，经过了千难万苦以后，他们不光转型成功，而且得到了巨大的发展，表明了这是一支极其有战略眼光和创新能力，并且有勇气布局的团队。”

他还表示：“尚德机构所做的事情意义重大，他们是在为中国最需要帮助的人提供实实在在的教育帮助和服务，并且这个服务未来能拓展到成人教育的任何领域中间去。相信未来在尚德机构和新东方的共同努力下，将为中国的成人教育市场提供巨大的教育服务和创新性的教育引领。”

更有业内人士表示对此“不必惊慌”，因为往往在投资者感受到危机时，教育行业作为防御性资产，是最有可能受到投资者青睐的，预计接下来上市的教育企业股值就将迎来涨幅。