精锐教育的“巨人”算盘

K12市场格局很可能迎来一场行业大洗牌。10月26日，美国上市公司精锐教育（纽交所上市代码：ONE）联合第三方共同收购启迪巨人100%股权。同时，精锐教育获得联合投资方的全权委托管理公司运营。行业巨变的第一张多米诺骨牌已经倒下，业内专家指出，在政策趋严和资本寒冬的背景下，K12领域不同类型的合并、上市甚至退出历史舞台或将频频上演。

互补并购

据了解，收购完成后精锐和巨人两个品牌和业务将保持独立，精锐教育创始人兼CEO张熙兼任巨人董事长，此外双方预计将班课和一对一业务“做大做强”。继年初收购小小地球、8月并购天津华英教育之后，精锐此次收购巨人教育，被视为迈入投资并购、扩展区域业务、完善教育生态链的重要一步。

得益于近几年的扩展迅速，精锐教育已成为新东方、好未来之外的第二梯队领头羊。至于为何选中巨人教育，张熙表示，精锐原先定位在高端市场，但高端市场和大众市场的打法非常不一样。而巨人教育是非常知名的K12大众市场教育品牌，对于一对一业务占比85%的精锐来说，是极大的补充。据了解，目前大众市场份额占整个K12教培市场近50%。

“我们希望将精锐教育与巨人教育互补，帮助巨人教育做得更大，同时也让精锐实现大众市场的布局。日后精锐全力巩固高端市场，巨人在大众市场发力。也就意味着，精锐拿下巨人，等于拿下以北京为主的北方市场，可以更快地辐射全国。”张熙表示。

张熙把K12定义分为高端市场和大众市场，在大众市场中，他认为目前新三强已经形成。从规模上看，在北京，巨人和精锐加起来有10亿元规模，并希望在2023年，做到200亿元的销售，提升1000万学生的学习能力。“前几年低估了市场成长速度，行业的整合趋势比我们想象得快，所以现在要用资本去换时间。”张熙称。

元老退场

总部位于北京的巨人教育成立于1994年，曾是北京最大的K12培训学校。旗下拥有巨人学校、巨人1对1、小巨人、巨人网校和金色湖畔五大子品牌，涉及业务涵盖教育培训、教育出版、加盟等。而总部位于上海的精锐教育从2010年起多次冲击北京K12市场，却屡屡受挫。虽然后来以幼小衔接为新突破口试图打开北京市场，但其针对3-12岁的至慧学堂在北京的分店也只有13家。与上海及长三角城市相比，精锐教育在北京的发展显得非常缓慢。后也引致张熙亲自北上，将北京设立为总部，实行双总部策略。

尽管巨人教育属于京城元老级教育公司，但其经营状况在2010年后出现系列问题。由于诸多复杂因素，巨人曾多次冲击A股市场未果，最终选择2014年7月被清华启迪正式控股，启迪持股51%，巨人教育创始人尹雄付出的代价就是失去控制权。而精锐则选择在2018年赴美上市，成为2018年风光无限的教育中概股。如今精锐收购巨人，也意味着巨人学校这一培训巨头的落幕。

“昔日北京最大的培训巨头落幕了，看来中小培训机构以后的日子更难过了。”当得知巨人被精锐教育收购的消息，一位深耕教培行业十几年的从业者向北京商报记者感慨道。更为重要的是，不管是对于精锐还是整个行业来说，巨人的收购案或许只是个开始。一方面，K12在线模式冲击传统商业模式；另一方面，上市多年的新东方和好未来通过投资和主业双轨驱动，让中小培训机构市场份额萎缩。

寡头格局

据知情人士透露，启迪接手巨人教育时，巨人当年营收7亿元，但亏损2.98亿元，负债8亿元。并入启迪板块之后，巨人教育也并没有表现出高速增长的态势。尽管如此，张熙还是对收购巨人教育充满了期待，他认为，巨人始终缺少一个能够将整个公司带出逆境的方法，巨人需要一针“强心剂”。

收购巨人后，张熙将进一步加快全国拓展速度，完善线上线下业务整合布局。针对巨人多次出现的名师流失问题，张熙也做好了相应计划，精锐会提高巨人教育老师的待遇，至少在原有基础上增长20%-30%。未来一年，预计在人员激励方面会增加2000万元的投入，市场费用会增加1500万元，预计会额外再花4000万-5000万元进行装修。累计下来，未来会对巨人教育额外投入1亿元左右。

从以前的竞争对手，到现在的收入麾下，精锐收购巨人再一次证明了资本的力量，而在拿下了巨人学校以后，精锐也在某种程度上获得了和新东方与好未来一争高下的门票。同时，未来教培行业格局将会走向寡头时代。

赛伯乐投资集团合伙人程子婴指出，由于国家的去杠杆化，导致整个二级市场和一级市场的钱都在缩紧。在钱有限的情况下，大家会更多去关注头部的项目。在资本的助力下，哪怕现在在线教育都是没有利润的，他们也能在资本的保驾护航下活得比同行更好一点，还是有聚集效应的。其次，在民促法政策逐渐落地和实施中，和国家对K12高度规范及整改的前提下，没有自造血能力、靠VC输血的公司会异常艰难。同时，也将淘汰掉一些主营业务不扎实、没有核心竞争力的公司，加速市场的洗牌和优胜劣汰。同样，K12赛道必然会出现大鱼吃小鱼、小鱼吃虾米的局面，合并、退出、境外上市成为存活出路。

北京商报记者程铭劼实习记者刘斯文/文代小杰/制表