神州数码2019年一季报迎来开门红 再获“买入”评级

2019年4月28日晚间，神州数码集团股份有限公司(简称：神州数码，股票代码000034.SZ)2019年第一季度财报公布，报告期内营业收入达217.55亿元，比上年同期上涨37.83%，净利润同比提升22.22%，扣非净利同比提升24.47%。4月29日，申万宏源发布研报称，受益于云业务高速增长以及传统业务稳健增长，神州数码2019年Q1业绩增长动力十足，维持 “买入”评级。

云计算业务快速发展 核心价值提升

自全资收购云角信息以来，神州数码快速切入云管理及数字化解决方案等市场，加速向云转型，与阿里云、AWS、Azure等主流云厂商达成了长期合作关系，此外，华为、甲骨文、京东云等也都是神州数码的战略合作伙伴，无论从产品、资源还是服务方面来看，神州数码云计算业务已经实现快速发展，核心价值逐渐累积，在风起云涌的中国云服务市场初露锋芒。

申万宏源认为，基于神州数码云计算业务当前的发展情况分析，预计2019年其云收入仍然能够维持100%以上的增速，或将成为未来几年营业利润增长的主要贡献者。预计2020年实现净利润增速快于收入增速。

股票期权和限制性股票激励计划彰显神州数码发展信心

2019年4月29日，神州数码发布2019年股票期权与限制性股票激励计划(草案)称，公司已完成从二级市场上回购本公司451.8085万股A股普通股，拟向符合条件的激励对象授予2,780.00万份股票期权和507.50万股限制性股票，本次激励计划首次授予的股票期权的行权价格为15.55元/股，首次授予的限制性股票的授予价格为7.82元/股。

申万宏源分析认为，本次发布的激励计划(草案)主要以净利润增长为考核KPI，按照行权条件，神州数码2018年至2021年净利润复合年均增长率超过20%，彰显出其对未来发展信心十足。此次草案期权行权价格为15.55元/股，也预示着神州数码对于后续业绩上升，叠加股价估值修复，推动股价上涨充满信心。

现金流改善明显 神州数码经验效率改善

公开数据显示，神州数码单季度经营活动现金流达2.65亿元，同比增长4.15亿元，改善明显。申万宏源分析认为，这主要得益于神州数码对经营效率的改善，强化回款。同时，还指出，伴随在云计算产业链中的地位提升，神州数码现金流状况将领先于同业。

综上所述，申万宏源认为，神州数码2019年Q1营收和净利润均符合预期，现金流得到了持续改善，股票期权和限制性股票激励计划的公布实施更是彰显了其对未来发展的信心充足，因此，继续维持 “买入”评级。