巨头布局透露行业发展风向，头部券商看好消费电子触底回升趋势

随着疫情防控政策的持续优化，各行各业复苏的迹象也愈来越明显，其中消费电子被认为是最有希望率先受益的电子细分板块。中信证券也在近日表示，消费电子行业目前底部明确，伴随宏观波动边际减弱，未来消费电子需求有望逐步复苏。

一名消费电子厂商相关人士也坚信，“消费电子肯定会复苏，预计到2023年第二、三季度可能同比会有较大增长。”而在此过程中，联想集团等科技，发挥着中流砥柱般的作用，以自身的坚韧增长带动着行业逐渐走向复苏。

消费电子板块调整接近尾声复苏在望

广发证券分析认为，复苏是2023年电子行业绕不开的关键词。行业在经历了周期下行库存水位下降后，有望在2023年Q2迎来补库存需求，而2023年H2终端需求也可能会随着宏观的边际改善逐步回暖，迎来真实需求的复苏。从产品周期来看，当前手机、PC等消费电子应用的产品周期处于历史低位，2023年随着需求复苏有望触底回升。

根据市场调研机构DIGITIMES Research在11月发布的数据显示，2022年第三季度全球平板电脑出货量达到3840万台，环比增长超过20%，略好于预期。

而IDC在2023年中国PC市场十大洞察中则表示，随着疫情、政策和经济逐步稳定，2023年后半年整体向好，2023年下半年PC市场同比增长率将达到3.7%。

同时，随着消费者收入的增加以及消费意识逐渐增强，下沉市场对于高性能PC的需求与一、二线城市逐渐缩短，高性能PC占比增加带动下沉市场的价格段提升。IDC还预计，2023年中国智能终端市场出货量增长超过6%。

另据中国信通院、BCI数据测算，截至2022年9月末，国内手机市场渠道库存约6100万部，较安全备货水平高出约3600万部，仍在去库存阶段。中信证券预计，在“双11”、“双12”促销活动的驱动下，库存水位持续下降，进入2023年后，Q1为传统淡季，Q2在“618”促销的带动下进一步消耗库存，预计2023年Q2前后回归正常的安全备货水平。

回顾2022年，从安卓端来看，宏观经济波动导致需求疲软，预计2022年出货量约9.87亿部，同比减少12%，供应链持续存在存货压力，如镜头/模组等稼动率仅有5成左右，产业链相关公司业绩普遍承压。从苹果端来看，其在高端地位稳固，并持续提升份额，预计其2022年出货量约2.3亿部，此外供应链公司由于人民币贬值亦有汇兑收益。

中信证券在展望2023年时表示，从需求角度看，苹果2023年出货企稳，同比增长2%提升至2.35亿部；安卓端则有望受益于宏观经济复苏而迎来底部反弹，或将同比增长6%提升至10亿部以上。

从供应链角度看，苹果端面临汇率波动、产业链外迁等风险，叠加ASP、份额提升红利边际减弱，同时2022年形成较高基数，相关公司业绩或相对稳定；安卓端去库存持续，预计2023年Q2末回归正常水平，去库存效果逐步显现，相关供应链公司稼动率有望提升，驱动盈利水平改善。

德邦证券也指出，由于下游需求减弱，以及市场对于下行周期的担忧，2022年消费电子表现不佳。但目前终端需求逐渐复苏，各产业链环节库存边际改善，叠加四季度传统旺季影响，“我们认为目前消费电子板块已接近调整尾声，复苏在望。”

在投资策略上，中信证券建议重点关注两条投资主线，一是安卓客户占比高，未来受益安卓端手机、AIoT等需求复苏的公司；二是主业相对稳定，并且外延布局汽车、风光储等领域的公司。

联想集团韧性增长加快消费电子复苏步伐

从巨头企业的接连“上新”的动向中，也可以捕捉到消费电子行业复苏的迹象。如前段时间苹果推出集卫星通信、去SIM卡槽等创新于一身的iPhone14系列；而在苹果之前，华为在中国手机市场推出了卫星通信功能，并同步带来了电量低于1%手机还能待机3小时、超空间储存压缩技术等技术。

科技巨头之所以能充当行业发展的风向标，究其根本，在于企业在长期发展过程中，形成了成熟而坚韧的发展路径。以联想集团为例，其在业绩和产品销量上的亮眼表现，直接体现出行业发展风向的变化。

2022/23财年第二财季业绩显示，联想集团营收达1169亿人民币，排除汇率波动影响营收同比增长3%；净利润达37亿人民币，同比增长5.7%。其中，IDG智能设备业务集团营业额938亿人民币，运营利润69.8亿人民币。尽管PC行业面临下行周期挑战，联想集团IDG智能设备业务仍保持行业领先的盈利能力，利润率达7.4%，市场份额稳居全球个人电脑市场第一。此外，联想集团PC业务之外的第二增长曲线动能，也在本财季得到了进一步夯实。

从产品销量上看，Canalys数据显示，2022年Q3全球智能手机出货量继续下行，同比下降9%，成为了自2014年以来最糟糕的三季度。但即便是在这样的大环境下，联想集团的智能手机业务依然稳中求进，截止到2022/23财年中期连续10个季度实现盈利。

IDC发布的报告还指出，2022年第三季度全球PC发货量中，联想集团以22.7％的市场份额稳居首位，比第二名惠普高出5.6个百分点，相比竞争对手的份额优势大幅拉升。

在主业根基持续夯实的同时，联想集团也在积极拓宽业务范围，车计算便是其当前重点投入方向之一。从联想集团对外公布的车计算战略布局来看，智能座舱系统、自动驾驶和智慧显示屏是联想车计算的主力产品。同时联想集团将车计算总部设置于上海，同时在北京、武汉以及深圳组建研发团队，生产设施则在年产值超过1200亿元的联想合肥产业基地。

在消费电子板块复苏迹象越来越明显的趋势下，中信证券研究认为，2023年应重点关注主业稳固，外延布局汽车等领域的公司。如今看来，这一投资建议也是联想集团作为消费电子巨头在持续夯实主业根基的同时，紧抓产业智能化发展风口，在业务布局上不断迎来利好的真实写照。